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资金利用低效:投资者、企业皆受损

超级管理员 imtoken正版 2022-03-29 13:55:43 2397

站在上市公司的角度,超募资金虽然在预期之外,但属于上市公司正常发行股份获得,而发行价格由投资者根据自身专业判断而定,在不违反现有监管规则的情况下,超募资金的用途并不应该受到过多的“非议”。


  但为何还有部分市场人士对超募资金“闲置理财”或“补充流动资金”等现象颇有微词?


  “如果发行企业财务和业务不扎实,在发行价畸高等情况下,应当适当控制超募规模,因为太多超募资金会造成公司EPS、ROE急速摊薄,市场投资价值阶段性甚至永久性丧失。”李稷文指出。


  一名资深市场人士对记者分析指出,如果既定参数为——机构给予发行人发行PE为50倍,A股无风险利率为3%,企业未来五年整体归母净利平均增长率为15%,未来五年A股整体ROE为8%,国别风险溢价为20%。


  “根据既定参数不严谨推算,50倍PE对应公司未来五年业绩增速为50%,对应的ROE=8%×(1+50%)/(1+15%)=10.43%,考虑到国别风险溢价和无风险利率,调整后的ROE应该为14.5%。超募资金是企业净资产的一部分,其应该产生的回报,也就是ROE对应的最低回报至少是14.5%,而不是理财回报的区区2.8%-3%。”前述资深市场人士指出,“这意味着,大量资金闲置实际上对投资者和上市公司本身都是不利的。”


  面对补充流动资金、闲置资金理财等行为逐渐频繁的现状,如何提升超募资金使用效率成为市场关注的话题。


  “超募资金使用效率不高,这么多资金躺在账上是很浪费的,也不能说这样就是支持实体经济发展了,除了企业正常经营需求以及企业应对风险的安全资金需求之外,大量闲置资金是个问题。”王骥跃直言。


  对此,王骥跃曾建议,“这些钱应该要回到市场去,可以用于专项申购网下配售IPO的公募基金,可以用于股票回购(需要避免最低社会公众股比例红线),可以超额分红直接还给股东。监管部门应该开通政策通道,让这些资金回归市场的通道便利,但具体使用还得企业自己决定,不宜干涉。”


  今年1月初,上交所为了优化上市公司自律监管规则体系,规范上市公司回购股份行为,修订发布的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》,允准超募资金用于股份回购。


  随后,光峰科技(20.420, -0.42, -2.02%)、震有科技(10.970, -0.21, -1.88%)、圣湘生物(44.850, 1.49, 3.44%)等多家上市公司响应,成为科创板“首尝”使用超募资金用于股份回购方案的企业。


  3月21日,光峰科技发布股份回购方案,拟使用不超过2000万元超募资金用于股份回购。


  光峰科技负责投资者关系人士对21世纪经济报道记者解释称,公司上市以来致力主业运营,目前资产健康度良好、现金流稳健。但由于目前国际环境复杂,因此公司综合考虑,为积极应对各种不确定性,保证企业的健康运行,充分判断公司的自有资金情况和超募资金情况,公司决定在合规的范围内,启动用超募资金回购公司股份。


  “因为超募资金本身就不是公司可以随意动用的资金,我们选择用超募资金来做回购,自有的资金在账面上维持运营。”前述投资者关系人士进一步指出。


  不过,考虑到发行股本的限制,王骥跃认为,用于股份回购也面临一个问题,“就是很多公司是压线发行的,社会公众股比例只有25%,所以没有了回购空间。应该允许这类公司送转股,转股到4亿股以上。”


  钱太多或也成负担